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规则六 购债券当国家和企业的债主（第3页）

2。投资金额也是由可投资资金数量来决定的。运用购买持有策略，投资者不能借钱来购买债券，但也尽量不要保留剩余资金，这样才能获得最大数额的固定收益。

——梯形投资法

梯形投资法也叫做等期投资法，即每隔一定的时间，便在国债市场上认购一批期限相同的债券。这样循环往复，投资者就能够在一定时间后按期获得一笔稳定的本息收入。这种投资策略的优点包括以下几个方面：

1。投资者每年都能偶得到一定的本金和利息，从而避免了资金流动性问题，不至于急着卖出尚未到期的债券，从而确保获得预期收益。

2。即使市场利率出现调整，该种投资组合的市场价值也不会受到太大的影响，投资收益率也就不会发生太大变化。

3。这种投资方法每年只进行一次交易，因而交易成本比较低。

——三角投资法

众所周知，债券的投资期限不同，其所获得的本息和也不同。三角投资法就是利用这一原理，使一个连续的时期内，投入资金具有相同的到期时间。这样，在到期日投资者就可以获得一笔预定的本息和。如果投资者需要在某一时间支出一大笔消费，则利用这种方法就很有保障。由于这种投资方法下，每期进行投资的期限逐渐递减，因此被称作三角投资法。三角投资法的优点在于能够获得固定的到期收益，而且可以使这笔到期收益用于特定目的，具有较强的计划性。

积极型投资者一般愿意花费时间和精力管理他们的投资，通常他们的粗一资收益率较高，常用的积极型投资策略有以下几种：

——利率预测法

利率预测法是指投资者在预测市场利率变化的基础上作出决定，抛售一种国债，同时购买另一种国债，从而赚取差价收益的投资方法。债券市场价格变化带来的资本损益，是这种策略的主要着眼点。

通过对利率的研究，投资者可以对未来一段时期内的利率变化进行预测，然后根据这种预测来调整手中持有的债券。如果市场利率实际变动符合预测，投资者将获得高于市场平均水平的收益。因此，正确预测利率变化的方向及幅度是利率预测投资法的前提。

根据宏观经济学的相关理论，利率直接反映着市场资本的供求关系。经济发展的的阶段不同，市场利率的表现就不同。经济持续繁荣增长时，由于需要购买机器设备、建造材料和拓展业务等原因，企业家会向银行借款，使得资金供不应求，为了获得日益减少的资金，借款人之间会相互竞争，从而导致利率上涨。相反，在经济萧条时，市场比较疲软，企业家对资金的需求不大，资金供过于求，利率就会下降。

除了受整个宏观经济状况的影响外，利率还跟以下一些因素有关：

1。货币政策。货币政策是影响利率的重要因素，其松紧程度会直接影响到市场资金的供求状况，进而导致市场利率的变化。宽松的货币政策会导致市场资金的供求关系变得宽松，利率下降；而紧缩的货币政策，如减少货币供应量、加强信贷控制等则会使市场资金的供求关系趋于紧张，致使利率上升。

2。通货膨胀率。通货膨胀率是衡量一般价格水平上升的指标。通常发生通货膨胀时，为了抵消资金贬值，保证投资的真实收益率水平，市场利率会有所上调。

3。汇率变化。在当今开放的市场条件下，如果本国货币汇率上升，国外资金的流入就会增多，货币需求就会增多，进而引起本国利率上升；相反，如果本国货币汇率下降，则会引起引起本国利率下降。

——等级投资计划法

等级投资计划法由股票投资技巧引申而来，是公式投资计划法中最简单的一种。具体方法是先按一种固定的计算方法算出买入和卖出债券的价位，然后按照“低进高出”的原则进行操作。当我们确定一种债券的时候，就确定一个变动的幅度（可以是一个常数，也可以是一个百分比）作为等级，债券价格每下降一个等级，就买入定额的债券；想反，当国债上升一个等级时，则可以卖出相同数额的债券。

——逐次等额买进摊平法

如果某种债券的波动性较大，投资者无法准确预测其波动的各个转折点，那么可以运用逐次等额买进摊平法进行投资。所谓逐次等额买进摊平法，顾名思义，就是确定投资某种债券之后，在一段时间内定期定量购买。在债券价格波动较大的情况下，如果投资者持续进行购买，则可以使平均成本低于平均价格。

债券投资风险巧规避

凡是投资，就一定是有风险的，债券投资也不例外。尽管和股票相比，债券利率通常是固定的，但人们进行债券投资和其他投资一样，仍然是有风险的。目前，在交易所上市的国债、企业债以及可转债等的市场价格一方面受到债券票面利息、债券偿还期限的影响，另一方面还要受到市场供需、利率以及投机因素的影响。因此，在市场价格波动较大的时候，一旦出现投资的债券市场价格低于买入价时，债券就可能赔钱。风险不仅存在于价格变化之中，也可能存在于信用之中。因此，正确评估债券投资风险，明确未来可能遭受的损失，是投资者在做出投资决策之前必须要做的工作。在投资债券过程中，经常可能遇到以下几个方面的损失。

——违约风险

违约风险是指债券发行人无法按时支付债券利息甚至偿还本金，从而给投资者带来损失的风险。在我国的众多债券之中，财政部发行的国债，因为有政府做担保，因此可以说是没有违约风险金边债券；除此之外，地方政府和公司发行的债券或多或少地存在着违约风险。对于这些债券，我们前文讲过，会有信用评级机构对其进行信用等级评估，等级越低的债券起违约风险就越大，在这种情况下，为了吸引投资者，信用等级较低的债券拥有更高的收益率。

尽管如此，信用等级较低的债券，其发行债券的公司或主体往往经营状态不佳，因此对于大众投资者来说，还是应当尽量选择信用等级较高的债券，而尽量避免投资经营状况不佳或信誉不好的公司债券。

——利率风险

债券的利率风险，是由于利率变动而使投资者遭受损失的风险。利率是影响债券价格的一个重要因素，债券价格会随利率而变动：当利率上升时，债券价格就会降低；当利率下降时，债券价格就会提高。即便是没有违约风险的国债也会存在利率风险。因此，购买债券最好是分散债券的期限，长短期配合，如果利率上升，那么短期投资可以迅速找到高收益投资机会；如果利率下降，那么长期债券却能够保持较高收益。

——购买力风险

购买力风险是指在通货膨胀期间，货币贬值带来的债券利息相对减少的风险。在通货膨胀期间，债券的实际利息率是票面利率减去通货膨胀率。比如债券利率为12%，通货膨胀率为9%，那么实际的收益率就只有3%（12%－9%）。但是由于一定程度的通货膨胀不可避免，因此购买力风险就成为债券投资中十分常见的一种风险。而规避购买力风险的主要方法就是分散投资，通过股票、基金等投资方式来弥补购买力下降带来的债券投资损失。

——经营风险

债券发行单位的管理和决策人员在管理经营过程中也会出现这样那样的失误，从而演技债券投资者，这种风险就是经营风险。人非圣贤，孰能无过？因此想要完全避免这类损失时不可能的，但是投资者在选择债券之前，应当尽量对公司进行细致的调查，了解其经营管理能力和偿付债务能力等。

——变现能力风险

在很多情况下，投资者可能会遇到一个非常好的投资机会，想要将手中的债券卖出去，但是由于短期内无法找到以合理价格接手的买主，最终贻误战机。这种风险就是变现能力风险。要想规避这一风险，只能在投资时就选择一些便于交易的债券。